寄予厚望的“金九銀十”變?yōu)槌辽痴坳摹般~九鐵十”。鋼材期貨經(jīng)過九月份下跌后，橫盤整理僅七個交易日，在十月中旬又開始了繼續(xù)大幅殺跌的格局。一個月半月左右的時間中，期鋼下跌幅度超過了1000元，跌幅超20%。雖然期鋼短期反彈力度較大，但市場悲觀情緒并沒有多大緩解。此輪大幅調(diào)整的原因是什么？有什么特點？期鋼的反彈能否延續(xù)，走勢如何？筆者試做一番分析，僅供參考。
礦石價格大幅下行是期鋼深調(diào)的導火索。隨著
低溫管鋼價下跌，礦石逐漸開始補跌。到10月中旬，現(xiàn)貨鐵礦石價格跌至150美元/噸，而四季度協(xié)議價卻高于175美元/噸，鋼廠難以承受和接受如此高的成本。鑒于
A333GR6低溫管現(xiàn)貨價格的下跌，10月19日，三大礦山之一的淡水河谷決定由之前的Q-1定價原則改為Q，即四季度合同參考10、11、12三個月的及時現(xiàn)貨指數(shù)，鐵礦石逼近全現(xiàn)貨定價，礦石現(xiàn)貨價格再度下跌。港口庫存高企，以及礦山的陸續(xù)到貨，詢盤稀少，也加大了礦石下跌動力。新交所掉期合約大幅調(diào)整，也體現(xiàn)了這些利空因素的影響。
鋼廠大幅下調(diào)
A333GR6低溫管出廠價對期鋼調(diào)整推波助瀾。隨著鋼價重心逐步下移，出廠價與市場價格倒掛嚴重，鋼廠選擇下調(diào)價格既是順勢，又是迫不得已。以國內(nèi)主要鋼廠的11月份出廠價為例，明調(diào)、暗降相累計，降價幅度在300-600元/噸，下調(diào)幅度之大，令人乍舌。這進一步帶動現(xiàn)貨價格下行，期貨市場再下一城。
股市繼續(xù)尋底，對期鋼是雪上加霜。估值和盈利的戴維斯雙殺使得市場預(yù)期與上市公司價格波動之間的雙倍數(shù)效應(yīng)還在繼續(xù)，并且還沒有看到能使其改觀的因素出現(xiàn)。雖然，a股短期反彈，并且從長期來看，投資價值進一步凸顯，匯金的增持給以很好的說明，但宏觀經(jīng)濟基本面依然面臨很多不確定性因素，加上新股密集上市“抽血”，市場悲觀預(yù)期難以消散。
此輪期鋼下跌的特點可以歸納為：成交、持倉急劇放大；
鋼材期貨領(lǐng)跌期貨品種；遠期合約升水，且跌幅小于近期合約。隨著市場悲觀心態(tài)暫時達成一致，主力合約的成交量從前期40多萬手迅速放大至150萬手左右，成交擴大了近3倍。持倉由前期的30多萬手升至近60萬手，隨著持倉和成交量的增加，期螺的漲跌幅度迅速擴大，期現(xiàn)倒掛擴大，期貨貼水嚴重。在主力合約轉(zhuǎn)換時期，可積極關(guān)注遠近合約間的套利機會。同時，遠期合約的升水或從一定程度上表明，后期的市場可能不會比現(xiàn)在差很多。
反彈能否延續(xù)？后期應(yīng)該關(guān)注那些因素？筆者認為，其一，全球金融市場是否已經(jīng)消化了對歐債危機、全球經(jīng)濟放緩的擔憂？危機會不會加